【方正金融】江浙城农商行巡礼：沃土上的繁荣发展

核心观点

　　江浙地区作为我国经济最活跃的地区之一，银行业的发展也领先其他大多数区域。目前江浙区域共有12家上市城农商行，2021年末5家上市江浙城商行总资产达8.23万亿，同比增加9.61%，7家上市农商行的总资产为1.27万亿，同比增长9.16%，均优于行业表现。江浙区域的上市城农商行在盈利能力上也表现优异，2021年12家江浙城农商行的利润增速达到26.19%，显著高于上市银行的平均的16.09%。

　　江浙活跃的经济活动为当地城农商行的发展提供了优质的土壤。江浙区域GDP水平、人均可支配收入、社会消费品总额在全国排名位居前列。民营经济也表现活跃，融资需求旺盛，江浙区域企业与个人经济活动的活跃表现给银行业的发展提供了优质的土壤。

　　江浙地区城农商行资产规模不断扩张，收入结构改善。生息资产的增长方面，2021年江浙区域的城农商行增速高于上市银行的平均增速，其中宁波银行的生息资产增速达到了25.72%，常熟银行的增速为18.26%。净息差方面，受大环境影响，净息差近年来整体呈下降趋势，江浙区域农商行表现优于同类上市银行，常熟银行表现优异。手续费及佣金收入方面，宁波银行和常熟银行分别在江浙区域城农商行中保持领先，江苏银行、江阴银行增速较高。

　　江浙城农商行资产质量优于行业，抗风险能力持续提升。2021年底，江浙城农商行不良贷款率为1.02%，同比下降0.19pct；拨备覆盖率为415.81%，同比提高71.97pct，两项指标的变化均大幅胜于行业，风险抵御能力进一步加强。

　　零售业务转型和聚焦支持小微企业是江浙区域城农商行发展的两个重要方向。江浙地区的银行深耕长三角等经济发达地区，整体金融信用环境良好、区域经济活力强、疫后经济修复较快，为其零售贷款及小微贷款的稳步提升提供基础，区域优势带动了坐落于此的城农商行相关业务的发展。基于地区的经济优势，江浙区域城农商行聚焦零售转型和服务中小微企业。

　　投资建议：江浙城商行中建议重点关注发展大零售业务且各项数据皆优异的宁波银行和零售2.0改革进展顺利，大力发展交易银行的南京银行。江浙农商行中建议关注差异化发展，深耕当地小微业务的常熟银行。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险；监管政策发生重大转向导致银行经营战略不达预期；战略执行不坚决导致业务推进不及预期。

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（文章来源：方正证券研究）